多方受益，助力产能释放—裕同科技成长前景研

公司简介：裕同科技是ICT产物包装行业龙头，主要从事中高端纸包装产物的研发出产，主要为消费电子，烟酒，日化大康健，食品，扮装品等行业提供整体包装方案。2000年获索尼订单切入消费电子包装业务，2001年进入富士康供给链，随后依次斩获任天堂，三星，华为，和硕等知名厂商订单。2010年创立越南裕同打开全球化机关，依次与戴尔，惠普，纬创等企业成立相助干系。2013年打开酒包市场，切入贵州茅台，泸州老窖，古井贡酒等海内知名中高端白酒供给链，2016年收购云创文化开启云创业务，今朝实施云创C2B贸易模式创新，多元客户+多云业务驱动快速增长。2018年取得武汉艾特节制股权，切入烟标业务，受益于中烟招标流程透明化，裕同市场竞争力强、新增中标较多；同年9月收购江苏得晋打开日化消费品包装市场；2018年投资宜宾环保纸塑项目，2020年投资海南环保与高端包装财富基地，加码环保包装业务，受益于海内“禁塑令”推进，环保包装财富陪伴新建产能释放，助力公司业务进一步增长。产物优势：在包装新质料方面，公司在植物纤维膜包装质料，可降解缓冲包装质料，环保型成果涂层质料方面取得阶段性希望，产物有可降解纸托，环保塑料袋，植物纤维模塑包装质料，环保成果性涂层质料，可降解缓冲包装质料；在智能包装方面，公司实现产物包装商的AR,RFID技能的自主研发，同时努力推进3D光学膜，智能防伪溯源包装等技能，裸眼3D产物已交付；在成果包装方面，公司开拓出具备保鲜成果，防盗成果包装，正在推进纳米成果涂敷质料。投资逻辑：（1）公司是海内酒包行业龙头，主要客户都是海内知名中高端酒品牌。前三季度公司酒包业务受疫情影响较大，从第三季度开始业务有了明明回升，估量在第四季度开始放量。（2）烟标业务，由于公司烟标业务主要由武汉艾特承办，上半年受疫情影响极大，从第三季度开始产能迅速规复，收益于中烟招标流程透明化，公司本年新增中标较多，估量第四季度起增速高于行业平均程度。（3）11月30日，商务部宣布《商务规模一次性塑料成品利用、接纳陈诉步伐(试行)》，海南省于2020年12月起开始实施限塑令，此前广东，上海，北京，西安等多省连续宣布限塑条例。这已经不是国度第一次颁布限塑划定，足矣表白国度对塑料限制的刻意。公司宜宾工场已于本年头投产，今朝有1个原质料出产基地和4个成品出产基地。虽然在可降解塑料观念中收益最多的当属丹化科技。（4）2020年起公司继承对云创贸易模式举办努力调解，实行C2B贸易模式创新，依靠公司的品牌，信用以及办理方案提供本领为中小微客户以及印刷处事提供商提供生意业务平台并提供办理方案。（5）3C主业方面：焦点A客户的新产物对比往年延期一个月宣布，而之后一个月的订单有望在Q4兑现，将来2-3年受益5G换机潮和智能穿着设备高速增长催化估量将保持 15-20%的生长。其他3C客户如小米，任天堂，戴森等估量期内实现了较快的生长，公司新产物炫光膜在本年底放量，根基面阐明：前三季度营收73.79亿元/+16.27%， 归母净利润6.56亿元/+7.89%，净利润6.56亿元/+7.89%。盈利本领的上涨主要由于公司努力开辟市场以及前期机关项目标产能慢慢释放。12月23日晚，裕同科技通告称拟在湖南省岳阳市湘阴家产园投资不高出6.5亿元建树高端印刷包装制造基地；另外，公司还拟在昆明高新区投资2.2亿元建树高端包装财富基地，开展消费电子、医药及其它消费品包装的研发、设计、出产及销售等业务，两制造基地合计投资不高出8.7亿元。个中，湖南高端印刷包装制造基田主要用于高端印刷包装产物的研发，估量2024年实现年产值6亿元，昆明高端包装财富基地项目产物筹划包罗消费电子、医药及其它消费品包装的研发，项目估量2026年实现年产值2.2亿元。10月30日，公司通告称拟将裕同紧密100%股权转让给关联方深圳市前海君爵投资打点有限公司，生意业务金额为273.66万元9月30日，第一期员工持股打算出售完毕。公司拟推出第二期员工持股打算：荟萃信托打算委托金额上限估量为6.6 亿元， 对应股份约669万股，股票来历为公司回购专用账户。持有人将包罗公司董事（不含独 立董事）、监事、高级打点人员、公司及部属子公司的主干员工。近期通告可转债强制赎回布置：自2021年1月5日起，“裕同转债”将遏制生意业务及转股，该转债实际刊行量14亿元，假如全部转股，凭据23.12的转股价值，将会新增约6055万股。春风股份，金时科技同行比拟：合兴包装：主要从事中高等瓦楞纸箱，纸板及缓冲包装质料的研发出产，是海内布点最多的包装龙头企业，2020年前三季度公司营收80.71亿元/-2.2%，归母净利润2.18亿元/+12.0%，毛利率13.1%/+0.1pct,净利率3%/+0.4pct。2016年收购的美国国际纸业亚洲子公司合众创亚，后推出IPS(智能包装集成处事)通过实施产能整合、外延并购、智能包装集成处事（IPS）、包装财富供给链云平台（PSCP）四大业务模块的建树，实现公司原有产能整合与外延并购相互团结，IPS和PSCP 相互协作，包装制造为包装处事提供基本支持，包装处事深化包装制造的新机制。今朝主要客户有菜鸟，美的，格力，百威，京东，连系利华，宝洁等，已乐成切入阿里供给链。11月27日晚间，公司通告拟投资约3.6亿元人民币在河北省隆尧县东方食品城园区建树隆尧智能环保包装财富园项目，向客户提供中高端瓦楞纸箱等环保包装产物，年设计产能1.2 亿平方米中高端纸成品，项目建树期约15个月。美盈森：该公司今朝遭遇持续减持及控告，且有多起“丑闻”缠身，根基面规复尚待时日，本文暂不做进一步研究。劲嘉股份：主营业务为包装印刷、其他行业、镭射包装质料、物业打点、内部抵销，2020年前三季度实现收入30.1亿元，同比增长4.39%，归母净利润6.6亿元，同比下降1.69%，扣非后同比下滑 2.94%，毛利率38.6%/-4.3pct，一方面由于业务布局变革，毛利率相对较低的彩盒业务销售占比上升，另一方面由于上游原质料价值上涨导致本钱上升。2020年1-9月公司3C包装收入2.7亿元，同比增长80.9%，个中电子烟包装收入到达2.37亿元，占比为87.7%。公司不绝增强新型烟草烟具成品市场扩展，与云南中烟，上海烟草，贵州中烟，河南中烟等公司成立恒久精采的相助干系，2020年上半年已经实现营收1091.04万元。跟着疫情的有效节制，烟包业务会进一步放量。财富机关方面，为实现包装智能化、系统信息化、大数据应用化，公司投入建树基于RFID技能的智能物联运营支撑系统项目，估量将于2021年10月投入利用。同时公司努力晋升彩盒产能，劲嘉新型质料佳构包装项目估量将于2021 年4月落成，贵州、江苏、安徽三地的新型质料佳构包装及智能化进级项目也在稳步推进，估量将于2021年2月达产。在销售方面，公司在稳固佳构烟酒、电子产物包装市场份额的基本上，努力拓展新型烟草烟具成品市场，在一连为各其中烟公司提供烟具研发处事的同时，在代工处事方面取得了精采希望。估量跟着彩盒产能建树落地，市场不绝拓宽，公司利润局限将进一步扩大。其他动静：12月25日，公司累计回购股份9841165股，约占公司总股本0.67%，成交金额87990863.73元。12月22日，公司董事白涛因小我私家原因告退，此前该董事曾被公安构造观测。12月14日股东劲嘉创投清除质押2578万股春风股份：公司主营烟包业务，营收占比75%以上，是海内烟标印刷企业龙头今朝已成立起包围纸品、基膜、油墨、涂料、电化铝、镭射膜、镭射转移纸、包装印刷设计与出产的全财富链条。从产物设计、纸品膜品加工、油墨制造到制版、印刷、烫金、模切与制品质检，公司形成了统一的专业印刷包装制造体系及出产流程闭环。连年来受国度控烟政策影响，加之疫情及烟标印刷主业招投标贬价，公司烟标主业有所下滑，因此公司努力成长外洋烟标业务及非烟标业务，上半年公司药包及其他包装实现营收1.3亿元，同比增长61.71%，个中药包业务显著增长主要是由于新冠肺炎疫情影响，防护物资及医药产物的市场需求大幅晋升，发动药包行业增长，疫情后公司按照药企需求紧张规复药用 PVC、PET 塑料瓶等药用包装出产事情。别的，上半年公司基膜业务实现营收5070.36万元，同比增长1.68%。2020年前三季度营收21.5亿元/-9%，归母净利3.6亿元/-27.3%，毛利率37.7%/-2.5pct，净利率16.8%/-4.4pct，盈利下降主要系疫情导致烟标业务下降以及全资子公司湖南福瑞印刷有限公司技改投入，控股子公司贵州千叶药品包装有限公司药用包装质料和容器出产线建树及其配套工程项目设备投入用度。免责声明：文中涉及标的不作为投资参考依据，据此交易，盈亏自负！